AI паника помете Азия: Kospi се срина с 10%, чиповете влязоха в свободно падане

Глобалната разпродажба при технологичните акции се задълбочи, след като инвеститорите започнаха да поставят под съмнение възвръщаемостта от стотиците милиарди долари, вложени в изкуствен интелект.

MSCI Asia Pacific загуби до 3.6% и достигна най-ниското си ниво от май. Индексът вече е с над 10% под върха си от юни, което официално го поставя в техническа корекция.

Южнокорейският Kospi поведе разпродажбата със срив от 10%, а SK Hynix и Samsung Electronics загубиха по над 11%. Натискът се разпространи към Япония и Тайван, чиито технологично ориентирани индекси се понижиха с над 3%.

Фючърсите върху Nasdaq 100 отстъпиха с 0.8%, сигнализирайки, че разпродажбата може да продължи и на Wall Street.

От алчност към страх само за няколко сесии

До съвсем скоро всяка нова инвестиция в AI инфраструктура се възприемаше като доказателство за продължаване на технологичния суперцикъл. Сега същите разходи започват да се разглеждат като риск за маржовете, свободния паричен поток и балансите на компаниите.

Пазарната психология се обърна рязко. Инвеститорите вече тълкуват почти всяка новина около полупроводниковия сектор негативно и използват всяко съмнение като повод за намаляване на експозицията.

Индексът на американските производители на чипове се понижи за трета поредна сесия, а азиатските компании понесоха още по-силен удар заради високата концентрация на региона в памети, оборудване и производствени мощности.

Това вече не прилича на нормална секторна ротация. Движението показва класически признаци на разтоварване на претъпкани позиции – инвеститорите продават първо компаниите, при които очакванията и натрупаните печалби са най-високи.

Nvidia върна страха от кръговото финансиране

Един от основните катализатори са новите сделки на Nvidia за потенциално над $750 млрд.

Компанията инвестира, предоставя гаранции и обсъжда финансиране за дружества, които впоследствие закупуват или използват нейни чипове. Това засили опасенията, че част от отчетеното търсене в AI сектора се подпомага финансово от самите доставчици.

Докато крайните приходи от AI услуги продължават да растат, моделът ускорява изграждането на инфраструктурата. При забавяне обаче загубите могат да се разпространят едновременно между производители на чипове, центрове за данни, разработчици на модели и кредитори.

Пазарът вече не приема големите поръчки като безусловно положителен сигнал. Все по-важно става кой финансира покупките и дали клиентите могат самостоятелно да генерират достатъчно парични потоци.

Китайската DUV машина отвори втори фронт

Допълнителен натиск дойде от информацията, че подкрепяна от китайската държава компания е започнала производство на immersion DUV литографски машини.

Макар производството да е в ранен етап и планираните количества да са ограничени, новината постави под съмнение дългосрочната зависимост на Китай от западно оборудване.

Акциите на Nikon и Tokyo Electron се сринаха с над 9%, след като ден по-рано тежки загуби понесоха ASML, Applied Materials, Lam Research и други производители на оборудване.

Непосредственият финансов ефект може да е ограничен, но инвеститорите преоценяват вероятността Китай постепенно да замени вносните DUV системи със собствено производство. Не е необходимо китайските машини веднага да достигнат най-високото технологично равнище. Достатъчно е да станат надеждни за по-старите и масово използвани производствени процеси.

Alphabet вдигна летвата още по-високо

Решението на Alphabet да увеличи прогнозата си за капиталовите разходи до $205 млрд. през тази година допълнително засили съмненията около финансовата дисциплина в AI надпреварата.

Пазарът вече иска повече от ръст на приходите. Инвеститорите очакват доказателства, че вложените милиарди водят до:

• ускоряване на облачния бизнес;
• по-високи приходи от AI продукти;
• устойчиво разширяване на маржовете;
• нарастване на свободния паричен поток;
• реална възвръщаемост от центровете за данни.

Microsoft, Meta Platforms, Apple и Amazon ще публикуват резултатите си през седмицата, а SK Hynix и Samsung ще дадат първия голям сигнал от Азия.

Летвата е изключително висока. Самото надминаване на консенсусните прогнози вече не гарантира поскъпване. Ако отчетът е силен, но капиталовите разходи отново бъдат увеличени, пазарът може да реагира с нови продажби.

Азия вече е в техническа корекция

Графиката на MSCI Asia Pacific показва спад от 10.11% спрямо върха през юни. Индексът се понижи от приблизително 286 до 257 пункта.

Техническата корекция не означава автоматично начало на мечи пазар, но показва, че спадът вече е достатъчно широк и дълбок, за да не бъде разглеждан като обикновено еднодневно движение.

Допълнителен риск е сезонността. През последните две десетилетия август е бил средно най-слабият месец за MSCI Asia Pacific. Това може да насърчи инвеститорите да заключат натрупаните печалби още преди началото на месеца.

Петролът пада и намалява инфлационния натиск

Brent продължи най-силния си спад от повече от три месеца и се понижи с още 1.3% до около $87.25 за барел. WTI отстъпи с 1.2% до $81.63.

Причината е временното прекъсване на ежедневните американски удари срещу Иран и изказването на президента Доналд Тръмп, че има „добър шанс“ за постигане на споразумение.

По-ниският петрол намалява част от инфлационния натиск и подкрепя държавните облигации. Доходността по 10-годишните американски книжа се понижи с два базисни пункта до 4.63%.

Спадът при суровината обаче не успява да стабилизира акциите. Това показва, че основният страх в момента не идва от инфлацията, а от оценките и качеството на AI инвестиционния цикъл.

Фед може да добави още един шок

Решението на Федералния резерв в сряда се превръща в другия основен риск за пазарите. Трейдърите оценяват приблизително една към три вероятност за увеличение на лихвите.

Citadel Securities очаква изненадващо повишение с 25 базисни пункта. Според компанията подобен ход ще затвърди решимостта на председателя Кевин Уорш да възстанови ценовата стабилност и ще покаже, че Фед вече не се чувства задължен предварително да сигнализира всяка промяна.

Повишение на лихвите би било особено негативно за технологичните компании. То едновременно ще увеличи дисконтовия процент върху бъдещите им печалби и ще оскъпи финансирането на огромните AI проекти.

При вече започнало разтоварване в чип сектора изненадващо ястребов Фед може да ускори движението. По-мек сигнал би могъл да предизвика техническо възстановяване, но едва ли ще премахне въпросите около AI възвръщаемостта.

Криптовалутите също усещат отлива от риск

Bitcoin се понижи с 2.5% до около $63 287, а Ether загуби 3.4% до $1 879.

Спадът потвърждава, че инвеститорите намаляват риска в повече от един клас активи. Засега движението не изглежда като пълномащабна ликвидация, тъй като облигациите поскъпват, доларът остава почти без промяна, а част от традиционните сектори се представят по-стабилно.

Технологичните и най-силно спекулативните позиции обаче понасят основната тежест.

AI overview

Спадът вече не е само реакция към отделен отчет или новина. Пазарът започва да преоценява цялата AI инвестиционна теза – от размера и качеството на търсенето до дълга, финансирането и появата на китайска конкуренция.

Най-важните сигнали през следващите сесии ще бъдат:

• дали MSCI Asia Pacific ще задържи зоната около 257 пункта;
• дали Kospi ще започне техническо възстановяване след 10% срив;
• реакцията на чиповете след отчетите на SK Hynix и Samsung;
• прогнозите за AI разходите на Microsoft, Meta, Apple и Amazon;
• решението на Фед и движението на доходността;
• дали спадът ще остане концентриран в технологиите, или ще обхване целия пазар.

По-ниският петрол и ръстът на облигациите дават известно облекчение, но в момента не са достатъчни, за да компенсират загубата на доверие в AI позициите.

Доскоро инвеститорите се страхуваха да не изпуснат следващия технологичен ръст. Сега започват да се страхуват, че може да останат последните купувачи в най-претъпканата сделка на пазара.

Източник: Bloomberg. Материалът не представлява инвестиционна препоръка.