Ще се спука ли AI балонът

Wall Street се насочва към най-слабата си сесия от юли, след като едновременното напрежение при Big Tech и ескалацията в Близкия изток засилват risk-off настроенията и насочват инвеститорите към облигациите.

Brent се търгува около $112 за барел, след като смъртоносните атаки в Саудитска Арабия увеличават опасенията за енергийните доставки. По-скъпият петрол отново връща риска от по-висока инфлация и допълнително усложнява средата за growth акциите.

При технологиите натискът остава силен. Meta пада с 7,3%, а показателят за credit risk на компанията достига рекордно ниво, след като плановете за по-висок capex засилват опасенията, че Big Tech ще трябва да емитира още дълг за финансиране на AI buildout-а.

S&P 500 губи 1,3%, Nasdaq 100 пада с 2,7%, а индексът на semiconductor компаниите се срива с 6,3%.

Разпродажбата при акциите възстановява ролята на US Treasuries като safe haven, като търсенето на облигации надделява над притесненията, че по-високият петрол може да поддържа инфлационния натиск.

Основният извод е, че пазарът е ударен едновременно от AI financing risk и геополитически energy shock — комбинация, която е особено негативна за tech и semis, но отново прави облигациите предпочитан hedge.

Разпродажбата при акциите отново връща US Treasuries в ролята им на safe haven, като търсенето на сигурност засега надделява над опасенията, че по-високите енергийни цени могат да поддържат инфлацията.

Доходността по 10-годишните Treasuries пада с около 15 базисни пункта до 4,97%. При валутите японската йена и швейцарският франк водят поскъпването, което потвърждава по-силния risk-off sentiment.

Натискът върху tech акциите идва от нови притеснения около AI valuations, докато възстановяването на енергийните цени допълнително влошава настроенията. В тази среда облигациите се превръщат в основния печеливш защитен актив.

След изключително силния ръст при технологичните компании пазарът вече изисква много повече доказателства, че огромните инвестиции в AI действително ще донесат достатъчна възвръщаемост. По-високите лихви правят и въпроса за устойчивостта на този spending още по-важен.

Основният извод е, че пазарът не отписва large-cap акциите, но става значително по-взискателен към оценките, финансирането и реалната възвръщаемост от AI, което увеличава нуждата от по-добра диверсификация.

Meta дава началото на earnings сезона при Big Tech, който този път ще се върти основно около един въпрос: дали огромните разходи за AI ще донесат достатъчна възвръщаемост. Следващата седмица във фокуса ще бъдат Alphabet, Microsoft и Amazon, които са сред най-големите инвеститори в data centers и AI инфраструктура.

Дебатът дали AI boom-ът е балон се засилва. Jon Gray от Blackstone смята, че разликата е в търсенето — при класически балон се изгражда капацитет с надежда, че потреблението ще дойде по-късно, докато при AI компаниите се опитват да наваксат вече съществуващото търсене. Това контрастира с по-предпазливия тон на Ken Griffin, според когото секторът се движи опасно близо до bubble territory.

Междувременно китайските акции вече са в bear market, като от майския връх са изтрити около $2,4 трилиона пазарна стойност. Натискът идва от слабо потребление и съмнения около рентабилността на AI компаниите.

В Европа френските облигации също остават под силен натиск, като spread-овете достигат най-високото си ниво от 15 години. Комбинацията от global risk-off sentiment и риск от нови протести затвърждава Франция като една от най-уязвимите точки на глобалните пазари.

Основният извод е, че пазарът в момента тества три неща едновременно: AI ROI, устойчивостта на Китай и политическия риск във Франция. Това прави следващите earnings на Alphabet, Microsoft и Amazon ключови за глобалния sentiment.