Ще се върне ли натискът върху чиповете

Разпродажбата при chipmakers натиска американските акции, след като нова информация за приходите на OpenAI засилва съмненията дали огромният AI spending cycle може да продължи със същото темпо.

Технологичните компании водят спада в S&P 500, след публикации, че приходите на разработчика на ChatGPT ще бъдат по-ниски от някои наскоро разпространени оценки. Това отново поставя под въпрос дали текущите разходи за AI инфраструктура и чипове се оправдават достатъчно бързо от реалните приходи.

Nasdaq 100 се понижава с 1,5%, а индекс на големите производители на чипове губи около 3,7%, което показва, че натискът е концентриран именно в най-силно представящата се част от AI trade.

Петролът ограничава част от ръста си, след като Доналд Тръмп заявява, че САЩ няма да атакуват Иран преди междинните избори, което временно намалява част от геополитическата премия в енергийния пазар.

В същото време US Treasuries поскъпват след силно търсене при аукциона на 30-годишни облигации, което оказва известен натиск надолу върху доходността.

Основният риск за акциите отново се измества към AI valuations и възвръщаемостта на огромния capex. Ако пазарът започне да приема, че приходите изостават от разходите, най-уязвими остават semiconductors и останалите компании с най-силна експозиция към AI trade.

OpenAI се движи към annualized revenue от около $50 млрд. според хора, запознати с текущото представяне на компанията. Това е под някои оценки, публикувани миналия месец, според които приходният run-rate вече се доближава до $70 млрд.

По-ниската оценка отново засилва въпроса дали огромният AI spending cycle може да остане устойчив, особено при положение че компаниите финансират все по-голяма част от инвестициите си в среда на по-високи разходи по заемите.

Инвеститорите започват да поставят под по-сериозен контрол съотношението между AI capex и реалните приходи, тъй като по-високата доходност и по-скъпият капитал правят агресивното финансиране на data centers, чипове и инфраструктура все по-трудно за оправдаване.

Мат Мейли от Miller Tabak посочва, че пазарът става по-скептичен към това колко дълго може да продължи този мащаб на AI spending, ако borrowing costs останат високи.

Основният риск за AI trade вече не е липсата на растеж, а дали приходите ще растат достатъчно бързо, за да оправдаят огромните инвестиции и високите valuations.