Защо суровият петрол и лихвите продължават да притискат европейските акции

Европейските акции успяват да прекъснат серията си от загуби, но не и да се освободят от притискането на суровия петрол и лихвените проценти.

Индексът Stoxx Europe 600 се покачва с 0,5%, като прекъсва триседмичен спад, който заличава около 3% от бенчмарка. Седмичният му диапазон е едва 1,6%, което е сред най-тесните стойности за последните пет години, тъй като купувачите многократно защитават 100-дневната пълзяща средна близо до 639 пункта, докато 50-дневната пълзяща средна на ниво от 648 пункта ограничава възстановяването. Индексът все още се намира чувствително под своя рекорд — по-stabilен, макар и все още без убедителен растеж — което отразява техническата картина и при Euro Stoxx 50.

Този тесен диапазон прикрива много по-бурна макроикономическа среда. Четиридневният спад на петрола сорт Брент първоначално облекчава опасенията от инфлация и помага за най-силния ден на бенчмарка от началото на юли насам в понеделник, тъй като съобщенията за по-големи доставки от Персийския залив и възможно повторно отваряне на Ормузкия проток повишават апетита към риск. Тези надежди избледняват, когато дипломацията зацикля. Петролът сорт Брент се покачва рязко до 108 долара за барел в четвъртък, докато доходността по 10-годишните германски облигации (Bunds) достига 3,615% в същата сесия. Скокът на общия индекс PMI в САЩ до 58,4 пункта — най-високата му стойност от юли 2021 г. насам — потвърждава сигнала, че икономическата активност е твърде устойчива, за да позволи съществено облекчение от страна на лихвите.

За акциите това е неблагоприятна комбинация. По-силният икономически растеж подкрепя продажбите, но скъпите енергоносители застрашават маржовете и потреблението на домакинствата, докато по-високата доходност намалява настоящата стойност на бъдещите печалби. Лидерите на пазара отразяват това напрежение. Технологичният сектор добавя 2,5%, а търговците на дребно се покачват с 1,9%, подкрепени от ентусиазма около изкуствения интелект и серия от по-добри от очакваното финансови резултати и повишени прогнози. Автомобилният сектор отбелязва спад от 2,4%, а застрахователите губят 2,2%.

Широтата на пазара показва знаци на възстановяване, макар че щетите от по-високата доходност остават видими. Повече от две трети от компаниите в Euro Stoxx 50 отбелязват ръст тази седмица, но едва малко над една трета се намират над своите 50-дневни пълзящи средни. Стратегът на UBS Гери Фаулър отбелязва, че натискът от страна на лихвите все повече се проявява под повърхността на индекса. От март насам едва 42% от MSCI Europe по тегло отбелязва ръст през седмиците, в които доходността по 10-годишните американски облигации се покачва, в сравнение с 64%, когато доходността спада. Пазарът може да поеме високи лихвени проценти; скоростта на движението е това, което все повече определя колко акции могат да поддържат темпото.

Това е от значение, тъй като оценката на компаниите вече не предоставя толкова голяма защита, колкото преди. Stoxx 600 се търгува на над 14 пъти очакваните бъдещи печалби, което е над средното му ниво за последните пет години от 13,8 пъти. При цена на петрола над 105 долара и доходност по 10-годишните германски облигации над 3,6%, следващият етап на растеж по-вероятно изисква по-силни финансови резултати, отколкото ново увеличение на съотношението цена/печалба.