От „freeze“ към squeeze: Goldman: „cover-bid“ трябва да се задържи

Петролът рязко падна, а фючърсите на акциите скочиха, като в резултат Nasdaq и малките компании вече са над нивата си преди началото на войната.

Макро гуруто на Goldman Sachs Джон Флад дава полезен коментар преди отварянето на пазара.

Хедж фондовете затварят макро позиции на нашия трейдинг деск и правят това още от появата на новините снощи.

Това е „изходът“ (offramp), който пазарът очакваше, и инвеститорите, с които говоря, смятат, че има висока вероятност това да е началото на края на този конфликт.

Мениджърите на активи и суверенните фондове останаха изцяло встрани от началото на войната — това вероятно ще ги насърчи да се върнат към по-активно поемане на риск. (Обратно, ескалация снощи би отключила значително предлагане.)

Фазата на „замразяване“ вече е зад гърба ни, в момента сме във фазата на „свиване“ (squeeze), и според мен в следващите няколко дни ще влезем в „офанзивна фаза“, с навлизането в сезона на отчетите.

Акциите, които се възползваха от войната (енергетика, суровинни химикали, отбранителни компании), временно ще бъдат продавани (прибиране на печалби от хедж фондове), докато силно шортнатите циклични потребителски акции (включително свързаните с жилищния пазар) ще бъдат най-активно покривани.

Дългосрочните инвеститори вероятно ще купуват това, което работеше преди началото на войната: памет, полупроводниково оборудване, оптични компании.

Също така следя внимателно комплекса на Mag 7 (особено GOOGL, AVGO, AMZN) преди отчетите следващата седмица.

Ние сме конструктивни по отношение на печалбите на S&P 500 като цяло.

Нашите икономисти смятат, че реалният ръст на БВП на САЩ е достигнал 3% през първото тримесечие на 2026 г., ниво, което исторически е съвместимо с двуцифрен ръст на EPS на S&P 500 (печалба на акция).

Печалбите за това тримесечие би трябвало да получат допълнителен тласък от инвестиционните разходи в изкуствен интелект.

Брутният ливъридж в общия ни prime book е 310%, което е 95-ия персентил за последната година назад и 99-ия персентил за последните 5 години.

Защо брутният ливъридж остава толкова упорито висок след началото на войната? Ключовата причина е, че хедж фондовете са запазили най-убедителните си дълги позиции и са хеджирали макро риска от новини агресивно чрез къси позиции в ETF-и и индекси.

Нашият prime book показва, че късата експозиция на хедж фондовете в US макро продукти е около 12% от общата брутна експозиция — най-високото ниво от COVID насам.

В крайна сметка този „cover bid“ (покупателният натиск от затваряне на къси позиции) би трябвало да се запази и дори потенциално да се ускори днес.