Доларът показва нетипично поведение спрямо моделните очаквания

Краят на долара се отлага

Всички чакат доларът да се пречупи. Това не се случва. Корелациите се разпаднаха, лихвените сигнали дават фалшиви насоки, а headlines за дедоларизацията се трупат — но USD отказва да пада, подкрепен от устойчиви капиталови потоци и рекордно глобално търсене.

Повечето валути отслабнаха спрямо долара миналата седмица

Следващата графика показва движението на валутните пазари през 2025 г., за последните две седмици и от началото на годината.

Повечето основни валути от развитите икономики поевтиняха спрямо долара миналата седмица (средно: -0.2%), като еврото отново вече е на минус за годината.

Единствено чувствителният към суровините австралийски долар остава убедително нагоре спрямо щатския долар през тази година (+7.2%).

Почти всяка основна валута от развиващите се пазари също отслабна миналата седмица (средно: -0.5%), като само чувствителният към суровините бразилски реал успя да се задържи стабилен.

Скорошното рали на долара

Последното поскъпване на USD надхвърли движението, което предполагаха разликите в лихвените диференциали.

Исторически чувствителности

USD показва исторически висока чувствителност към комбинираните движения както при S&P 500, така и при петрола.

През последните дни доларът се отдели от обичайната връзка с относителното превъзходство на американските акции.

Beta relationships

Връзката на FX пазара с номиналните лихвени диференциали се е разпаднала през последните месеци, докато връзката с реалните лихви остава по-стабилна.

GS: „На повърхностно ниво, бета коефициентът на EUR/USD спрямо номиналните лихвени диференциали се е обърнал в негативна територия през март и април. Въпреки това, ако изолираме движенията, водени конкретно от лихвите, все още се получава по-‘нормален’ положителен бета коефициент през април.

Според нас това предполага, че шокове, специфични за лихвите — включително например предстоящите срещи на централните банки от Г10 през следващата седмица — могат да предизвикат FX реакции, сходни с тези в нормални пазарни условия.“

Failed to fall

Погледнато в по-дълъг хоризонт, доларът не успя да отслабне, тъй като чуждестранните инвеститори са купили огромен обем американски активи.

Обратното на дедоларизация

Делът на USD в международните транзакции се повиши до рекордните 51.1% през март, спрямо 49.2% месец по-рано, според последните данни, събрани от глобалната финансова комуникационна система Swift.

Склонни да се обръщат заедно

Доларът и относителното представяне на американските акции обикновено имат тенденция да се обръщат в една и съща посока.